其中 ,σ在本文中为投资价值相对变动的年标准差。通常 ,σ取值在 0 2_ 0 4之间。假定专家估计ＤＶＤ的σ为 35%,数字化电视的σ为 30 %。ｒ可以理解为不冒任何风险就可以取得的投资收益率 ,以下假定为 5%。用期权的概念来定义 ,ＤＶＤ投资机会的价值等同于一个期限为 3年 ,约定价格为2 40 0万元 ,标的物当前价值为 1 36 1 0 8万元的买方期权的价值。
即 :σ =35%,Ｔ =3,Ｓ =1 36 1 0 8,Ｘ =240 0 ,ｒ =5%。
根据布莱克舒尔斯模型计算如下 :
ｄ1 =-0 3851 ;Ｎ (ｄ1 )=0 350 2
ｄ2 =-0 991 3;Ｎ (ｄ2 )=0 1 6 0 8
Ｃ =1 44 486 (万元 )
数字化电视投资机会的价值等同于一个期限为 4年 ,约定价格为 2 91 7 1 6万元 ,标的物当前价值为 1 0 0 3 0 4万元的买方期权的价值。
即 :σ =30 %;Ｔ =4,Ｓ =1 0 0 3 0 4,Ｘ =291 7 1 6 ,ｒ=5%。
根据布莱克舒尔斯模型计算如下 :
ｄ1 =-1 1 46 ;Ｎ (ｄ1 )=0 1 2 59
ｄ2 =-1 746 ;Ｎ (ｄ2 )=0 0 40 4
Ｃ =2 9 793(万元 )
ＤＶＤ和数字化电视的投资机会的价值分别为 1 44 486万元和 2 9 793万元。